北京，2024年12月12日 --享譽全球的房地產(chǎn)服務(wù)及咨詢顧問公司戴德梁行針對12月9日中央政治局會議內(nèi)容做出快速解讀。戴德梁行首席政策分析專家、北區(qū)研究部主管魏東對此表示，本次中央政治局會議對2025年中國的經(jīng)濟發(fā)展釋放了積極的信號。
12月9日，中央召開政治局會議，分析研究2025年的經(jīng)濟工作，同時給出了總體方向和總基調(diào)，會議為2025年中國經(jīng)濟的整體發(fā)展提供了一針強心劑，有以下四點內(nèi)容值得重點關(guān)注。
適度寬松的貨幣政策將有效增強市場流動性
本次會議提出2025年將要采取"適度寬松"的貨幣政策，這是自2008年以來時隔14年再次提出貨幣政策方向的改變。當前中國經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)和2008年有相似之處，2008年由于全球金融危機的爆發(fā)導致中國出口大幅下滑，因此為了穩(wěn)住經(jīng)濟，在2008年11月政府果斷擴表加大貨幣投放量，央行一次性降息了108個基點，同時推出了4萬億刺激計劃，此規(guī)模相當于當年中國GDP的12.4%。不過，2008年中國的GDP僅為32.12萬億，而到了2023年，中國的GDP已經(jīng)達到125萬億，如按照當時的比例進行貨幣刺激，市場則將迎來巨量供應(yīng)。2008年的貨幣適度寬松政策延續(xù)至2011年，可謂立竿見影，有效穩(wěn)定并刺激了經(jīng)濟的發(fā)展，為當今再次出臺"適度寬松"的貨幣政策提供了有效借鑒。本輪貨幣寬松政策的開啟預示著明年可能進一步降準降息，其目標是增強市場流動性，一方面讓企業(yè)和個人降低負擔，另一方面讓企業(yè)更容易借到錢投資，同時提升居民消費。
同時，本次政治局會議歷史上首次提出"超常規(guī)"，這充分說明后續(xù)的政策工具將會不走老路，而是會在守住方向、立場、原則的基礎(chǔ)上守正創(chuàng)新，對政策工具繼續(xù)充實完善，未來有哪些新舉措、新工具出臺值得高度期待。
財政政策轉(zhuǎn)變?yōu)?更加積極"，擴大內(nèi)需
財政政策由"積極"轉(zhuǎn)變?yōu)?更加積極"，"更加"兩字意味著后續(xù)財政會繼續(xù)發(fā)力，且力度將會更大。上次"積極"的財政政策是在2020年為了應(yīng)對疫情，通過財政支出、減稅降費等措施來刺激經(jīng)濟增長。本次"更加積極"的財政政策意味著政府會通過增加赤字和專項債券的發(fā)行規(guī)模增加財政支出，以擴大總需求，提振內(nèi)需，對沖外部的不確定性。政府赤字率在明年可能突破原本規(guī)定的3%上限，如赤字率上升一個百分點，則意味著政府的舉債空間可多出近1.3萬億，這多出來的錢將會用于化解地方債、刺激消費、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、穩(wěn)定樓市股市、改善民生等方面。
全方位擴大國內(nèi)需求，提振消費重要性凸顯
本次會議把提振消費的位置放在了首位，位于科技創(chuàng)新之前，可見其在明年經(jīng)濟發(fā)展中的重要性。鑒于2025年特朗普回歸可能對中國實施的增加關(guān)稅等措施，中國外貿(mào)出口將會面臨巨大挑戰(zhàn)，不但不能提振整體經(jīng)濟，而且有可能成為經(jīng)濟增長的拖累，在此背景下，提振消費的重要性就更加凸顯。同時，會議中的表述從原來的"擴大國內(nèi)需求"進一步表述為"全方位擴大國內(nèi)需求"，這意味著配合消費券的發(fā)放，對消費的刺激將從今年的汽車、家電、手機等擴大到更多方面，且政策力度預計也會更強。
來源：國家統(tǒng)計局
穩(wěn)定樓市，房地產(chǎn)市場再次釋放積極信號
今年以來，政府出臺包括四取消（取消限購、限售、限價、普宅和非普宅標準）、四降低（降低公積金貸款利率、首付比例、存量貸款利率、換房稅費負擔）、兩增加（通過貨幣化安置增加100萬套城中村和濰坊改造，年底前將白名單項目信貸規(guī)模增加到4萬億）在內(nèi)的多項政策促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，這些措施在2025年的繼續(xù)發(fā)力將有望提振市場信心，增加市場活躍度。
過去四年對房地產(chǎn)市場的深度調(diào)整對中產(chǎn)收入群體帶來了巨大打擊，資產(chǎn)貶值導致的家庭財富縮水也是目前消費復蘇遲緩的重要原因。以海南離島免稅人均購買力為例，2024年前三季度海南離島免稅人均購買力從2022年8261元/人的頂點下降至5375元/人，降幅高達35%。
來源：海南海關(guān)/戴德梁行研究部
此外，在麥肯錫發(fā)布的《2024中國消費趨勢調(diào)研》報告中也顯示，對資產(chǎn)貶值（如房地產(chǎn)市場不穩(wěn)）的擔憂成為妨礙居民消費最主要的障礙。因此，2025年政府出臺進一步的政策穩(wěn)定樓市不但有助于改善房企及地方政府的財務(wù)狀況，同時對于改善居民家庭財富狀況、恢復居民消費信心都能夠起到正向作用。預計2025年，政府可能會通過保障房再貸款進一步購買存量住房實現(xiàn)去庫存，加大棚改力度，通過棚改貨幣化來去化大中城市庫存，從而穩(wěn)定市場價格。
戴德梁行首席政策分析專家、北區(qū)研究部主管魏東表示，本次中央政治局會議全面研判了當前的經(jīng)濟發(fā)展形勢，對明年經(jīng)濟工作做出了一系列部署，多個超預期政策的定調(diào)有助于堅定各方信心，讓整個社會積極主動應(yīng)對困難和挑戰(zhàn)，從而增強經(jīng)濟回暖向好的態(tài)勢，對實現(xiàn)更好的穩(wěn)定發(fā)展預期起到?jīng)Q定性作用。
來 源： 戴德梁行
